违约潮下债券违约的法律责任热点沙龙顺利举办丨MHP君悦资讯

随着2018年以来债券市场违约事件激增，债券机构投资者及债券服务机构都对债券违约引发的各主体的法律责任问题颇为关注。2019年12月26日下午2时，违约潮下债券违约的法律责任热点沙龙在上海市君悦律师事务所粤港厅召开。本次沙龙由债券法律服务律师团队主办，得到了债券机构投资者的响应，以及天风证券、国元证券、长城证券等债券服务机构的热情参与，所内罗根达、王凌翔、张晗晖等律师也加入到了本次沙龙的讨论中来。

会议伊始，君悦所资深律师吴蓓律师分享了债券违约诉讼及保全的相关经验。吴律师从债券违约的新趋势、处置手段、诉讼中的关键问题及对投资者的建议四个方面展开，认为在债券违约争议趋向于专业化、复杂化、集中化及群体化的情况下，处置手段也宜多元化，除了协商及传统的违约求偿、过错追责之外，也可以积极尝试实现担保物特别程序及支付令程序。吴律师还援引案例对诉讼中包括行权主体、行权对象的确定、启动程序的时机、财产保全等关键问题进行了分析。最后吴律师对持有人购买债券的各个阶段可以或者应当注意的要点提出了几点建议。

随后，君悦所高级合伙人徐凯律师分享了债券服务机构的法律责任主题，在债券违约后，除了常规的要求发行人及增信机构应承担还本付息义务外，若债券服务机构因欺诈发行或虚假陈述导致投资者损失，也应当承担赔偿责任。接着徐律师从实务角度介绍了债券承销机构等中介服务机构的责任认定五个方面及债券承销机构抗辩免责四大事由。目前债券违约领域追究服务机构责任的可参考案例较少，但从德邦证券债券虚假陈述行政处罚案中我们就可以发现，中介机构的勤勉尽责不以其他中介机构已经进行过核查并出具相关文件为免责，证监会的调查多基于工作底稿和内核过程，应当注意事项未尽勤勉尽责将直接导致处罚。

两位分享者的分享结束，进入茶歇时间，参会人员就在先两位律师的发言展开了讨论，罗根达律师认为，五洋建设案中，如果对承销商的责任认定为连带责任，巨大的涉案金额可能直接导致证券公司出现经营困难。徐凯律师回应，法院应当会结合矩阵化损失判断原则予以控制。吴蓓律师提到，之前的大智慧案件中，立信会计师事务所对于存在虚假陈述的财务情况出具了无保留意见的审计报告，法院最终直接判决承担连带责任，对于立信上诉提出按照责任比例分担的请求，法院要求另案起诉，从中可以看到法院在进行判决时仍然会充分保护投资者的权益。徐凯律师补充道，从12月24日在京召开的全国法院审理债券纠纷相关案件座谈会的纪要来看，中央高层还是希望压实各方责任，还给大家一个风清气正的市场，支持实体经济发展。

来自公募基金的叶总提出疑虑，如果由债券受托管理人来统一起诉的话，是否会因持有人过多导致决策效率低下，严重影响诉讼进程？徐凯律师及吴蓓律师回应，确实会对诉讼节奏造成影响，甚至因为受托机构的双重身份导致不公正处理。假设由持有人共同聘请律师综合处置，可以一定程度上降低负面影响。

茶歇过后，君悦所青年律师宋家辉律师结合之前的处置及案例研究经验分析了债券欺诈发行的刑事责任。宋律师从债券违约案件中主要涉及的主体着手，结合欺诈发行债券可能涉及的刑法罪名，对各个主体可能构成的罪名进行了阐释。宋律师结合中恒通案及五洋建设案对其中涉及的几大罪名构成进行了剖析。宋律师提示，受金融去杠杆等因素的影响，部分行业企业债务风险进一步暴露，刑事处罚会让涉嫌犯罪的人受到应有的惩罚，有利于追回属于发行人企业的财产。刑事侦查的过程也会将隐藏的各方民事赔偿责任暴露出来。

接着，君悦所郭卓君律师给大家带来了债务人重整程序实务经验分享。郭律师曾参与过国内第一起民营企业债转股重整项目，具有丰富的重整实务经验。郭律师认为，发行人出现债券违约，如无法通过协调集团内其他公司借款偿还或者获得政府等外部因素的协助清偿本息，很有可能就会进入破产重整程序。了解破产重整程序的流程及要点，能让我们在面临债券违约后更从容，也能利用发行人不愿意进入破产重整的心理，争取谈判获得单独清偿。

四位律师均分享完毕后，参会人员对今天探讨的话题进行了热烈的讨论，罗根达律师分享了其接触的债券违约事件的实务经验，认为目前债券违约刑事案件的来源较为单一，即公安部和证监会共同移送。因此目前刑事程序得否启动还很依赖于诸多因素。参会人员们分享了对于全国法院审理债券纠纷座谈会纪要的看法，认为现有的债券违约欺诈发行和虚假陈述审判实践仍不完善，理论和实务都有待市场检验，与股票市场的虚假陈述从认定到处理都有很大不同。大家共同期待相关司法解释及指导性案例的出台，已代理债券违约案件能够取得新的进展，全面维护投资人的利益。

至此，本次沙龙圆满结束，大家纷纷表示干货满满，收获颇丰。

君悦在债券违约领域拥有丰富、娴熟的处理经验。君悦债券律师团队曾代理专业投资机构、债券服务机构参与洪业化工集团公募债、邹平长城集团私募债、东辰控股集团私募债、18国购02、17金玛01、17金玛02、17腾邦01、16银亿07、17三鼎02、17三鼎04、18浩通01，18方正SCP002等多只债券、融资券司法处置，提供包括诉讼（仲裁）与保全、债券服务机构侵权追偿、参与破产重整、行政处罚检举、欺诈发行刑事报案等全过程的专业法律服务。